Инвесторы переключаются на китайский ИИ на фоне рисков перегрева рынка в США

Китай сокращает разрыв с США

Хотя США сохраняют лидерство в разработке фронтирных ИИ-моделей, Китай, по оценкам инвесторов, быстро догоняет конкурента за счёт масштабирования, инженерной эффективности и промышленной базы.
Как отметила инвестиционный специалист британской компании Ruffer Джемма Кэрнс-Смит, «технологический ров американских лидеров может быть не таким широким и глубоким, как принято считать, а конкурентная среда стремительно меняется».

В Ruffer заявили, что намеренно сократили экспозицию к так называемой «Великолепной семёрке» американских технологических гигантов и начали наращивать позиции в китайских компаниях, включая Alibaba, рассматривая их как вход в более широкую ИИ-экосистему Китая.

Политика технологической автономии как драйвер рынка

Интерес инвесторов подпитывается курсом Китая на технологическую независимость. В 2025 году Пекин ускорил вывод на биржу производителей ИИ-чипов и смежных технологий. В частности, на шанхайской площадке STAR Market состоялись громкие IPO компаний Moore Threads (получившей неофициальное прозвище «китайская Nvidia») и MetaX, специализирующихся на графических и ИИ-ускорителях.

Alibaba, помимо облачного бизнеса, развивает собственное подразделение по разработке ИИ-чипов и большую языковую модель Qwen, что делает компанию одной из ключевых платформ в национальной ИИ-стратегии Китая.

Оценки и диверсификация

По данным UBS Global Wealth Management, китайский технологический сектор в настоящее время является «одним из самых привлекательных» для глобальных инвесторов. Аналитики указывают на сочетание государственной поддержки, ориентации на технологическую самостоятельность и ускоренной монетизации ИИ-решений.

С точки зрения мультипликаторов, контраст также заметен:

• индекс Nasdaq торгуется примерно с 31-кратным отношением цены к прибыли,
• тогда как Hang Seng Tech — около 24-кратного, что делает китайские технологические акции относительно более дешёвой точкой входа.

Это открывает доступ к ИИ-экспозиции через такие компании, как Alibaba, Baidu, Tencent и крупнейший китайский контрактный производитель полупроводников SMIC.

ETF и институциональный интерес

На волне интереса к китайскому ИИ американская компания Rayliant Global Advisors запустила ETF, предоставляющий инвесторам доступ к «китайским аналогам» глобальных технологических лидеров.
Фонд KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB), ориентированный на китайские технологические компании, котирующиеся за пределами материкового Китая, с начала года вырос почти на 70% и приблизился к отметке $9 млрд под управлением.

По словам CIO KraneShares Брендана Ахерна, быстрый рост китайских производителей ИИ-чипов, таких как Cambricon, отражает масштаб и скорость инноваций в полупроводниковой отрасли КНР, подстёгиваемые геополитическим соперничеством.

Риски перегрева и «эффект хайпа»

Несмотря на оптимизм, часть управляющих фондами предупреждает о завышенных оценках.
MetaX Integrated Circuits выросла более чем на 700% в ходе дебюта на бирже, а Moore Threads — примерно на 400%, что вызвало опасения относительно фундаментальной обоснованности таких котировок.

Как отметил партнёр North of South Capital Камил Диммич, многие новые ИИ-чипмейкеры «практически полностью движимы хайпом» и пока не демонстрируют финансовых показателей, способных оправдать оценки.

Баланс между потенциалом и устойчивостью

Эксперты сходятся во мнении, что оптимальная стратегия для инвесторов заключается не в полном отказе от американских лидеров, а в балансировании экспозиции.
По словам главы CGS International Securities Кэрол Фонг, интерес представляют компании, выигрывающие от курса Китая на самообеспечение в ИИ и полупроводниках, особенно в сегментах робототехники и высокопроизводительных вычислений.

В условиях фрагментированного и геополитически напряжённого глобального технологического цикла китайский ИИ всё чаще рассматривается не как альтернатива США, а как второй центр силы, способный изменить расстановку на мировом рынке искусственного интеллекта.